วิกฤตหนี้ยูโรโซน

เนื้อหา

• สาเหตุ
• การแก้ไขปัญหา
• ผลกระทบของสนธิสัญญา
• ผลที่ตามมา
• วิกฤตอาจเกิดขึ้นได้อย่างไร
• เกิดอะไรขึ้นที่สเตค

จากข้อมูลขององค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนาวิกฤตหนี้ในยูโรโซนเป็นภัยคุกคามที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของโลกในปี 2554 และในปี 2555 สิ่งต่างๆก็เลวร้ายลงเท่านั้นวิกฤตเริ่มต้นในปี 2552 เมื่อโลกตระหนักเป็นครั้งแรกว่ากรีซอาจผิดนัดชำระหนี้ . ในสามปีมันเพิ่มขึ้นสู่ความเป็นไปได้ในการผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยจากโปรตุเกสอิตาลีไอร์แลนด์และสเปน สหภาพยุโรปนำโดยเยอรมนีและฝรั่งเศสพยายามดิ้นรนเพื่อสนับสนุนสมาชิกเหล่านี้ พวกเขาเริ่มการช่วยเหลือจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) และกองทุนการเงินระหว่างประเทศ แต่มาตรการเหล่านี้ไม่ได้ทำให้หลายคนตั้งคำถามถึงความมีชีวิตของเงินยูโร

หลังจากประธานาธิบดีทรัมป์ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีนำเข้าอลูมิเนียมและเหล็กจากตุรกีเป็นสองเท่าในเดือนสิงหาคม 2561 มูลค่าลีราตุรกีลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐที่เกิดขึ้นใหม่จากความกลัวว่าสุขภาพที่ไม่ดีของเศรษฐกิจตุรกีอาจทำให้เกิดวิกฤตอีก ยูโรโซนธนาคารในยุโรปหลายแห่งเป็นเจ้าของเงินเดิมพันในผู้ให้กู้ของตุรกีหรือให้เงินกู้แก่ บริษัท ในตุรกี เมื่อลีร่าดิ่งลงจึงมีโอกาสน้อยที่ผู้กู้เหล่านี้จะสามารถจ่ายคืนเงินกู้เหล่านี้ได้ ค่าเริ่มต้นอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจยุโรป

สาเหตุ

ประการแรกไม่มีบทลงโทษสำหรับประเทศที่ละเมิดอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ที่กำหนดโดยเกณฑ์ Maastricht ผู้ก่อตั้งของสหภาพยุโรปเนื่องจากฝรั่งเศสและเยอรมนีใช้จ่ายเกินขีด จำกัด เช่นกันและจะเป็นการเสแสร้งที่จะลงโทษผู้อื่นจนกว่าพวกเขาจะ มีบ้านเป็นของตัวเอง ไม่มีการฟันในการคว่ำบาตรใด ๆ ยกเว้นการขับออกจากยูโรโซนซึ่งเป็นบทลงโทษที่รุนแรงซึ่งจะทำให้อำนาจของเงินยูโรอ่อนลง สหภาพยุโรปต้องการเสริมสร้างอำนาจของเงินยูโร

ประการที่สองประเทศในยูโรโซนได้รับประโยชน์จากอำนาจของยูโร พวกเขาชอบอัตราดอกเบี้ยต่ำและเพิ่มเงินลงทุน การไหลเวียนของเงินทุนส่วนใหญ่มาจากเยอรมนีและฝรั่งเศสไปยังประเทศทางตอนใต้และสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ค่าแรงและราคาสูงขึ้นทำให้การส่งออกมีความสามารถในการแข่งขันน้อยลง ประเทศที่ใช้เงินยูโรไม่สามารถทำในสิ่งที่ประเทศส่วนใหญ่ทำได้เพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ: ขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือพิมพ์สกุลเงินน้อยลง ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยรายได้จากภาษีลดลง แต่การใช้จ่ายของประชาชนเพิ่มขึ้นเพื่อจ่ายค่าว่างงานและผลประโยชน์อื่น ๆ

ประการที่สามมาตรการความเข้มงวดทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวโดย จำกัด มากเกินไป พวกเขาเพิ่มการว่างงานลดการใช้จ่ายของผู้บริโภคและลดเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการปล่อยสินเชื่อ ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวกรีกเบื่อหน่ายกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยและปิดรัฐบาลกรีกโดยให้คะแนนเสียงเท่ากันกับพรรค Syriza ที่ "ไม่เข้มงวด" แทนที่จะออกจากยูโรโซนรัฐบาลใหม่พยายามดำเนินการต่อไปด้วยความเข้มงวดในระยะยาวมาตรการเข้มงวดจะช่วยบรรเทาวิกฤตหนี้กรีซ

การแก้ไขปัญหา

ในเดือนพฤษภาคม 2555 Angela Merkel นายกรัฐมนตรีเยอรมันได้พัฒนาแผน 7 ประเด็นซึ่งขัดต่อข้อเสนอของประธานาธิบดีฝรั่งเศส Francois Hollande ที่เพิ่งได้รับเลือกในการสร้าง Eurobonds นอกจากนี้เขายังต้องการลดมาตรการเข้มงวดและสร้างแรงกระตุ้นทางเศรษฐกิจมากขึ้น แผนของ Merkel จะ:

1. เปิดตัวโปรแกรมเริ่มต้นอย่างรวดเร็วเพื่อช่วยในการเริ่มต้นธุรกิจ
2. ผ่อนคลายการป้องกันการเลิกจ้างโดยมิชอบ
3. แนะนำ "มินิงาน" ด้วยภาษีที่ต่ำกว่า
4. รวมการฝึกงานกับอาชีวศึกษาที่มุ่งเน้นการว่างงานของเยาวชน
5. สร้างกองทุนพิเศษและสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพื่อแปรรูปธุรกิจของรัฐ
6. จัดตั้งเขตเศรษฐกิจพิเศษเหมือนในจีน
7. ลงทุนในพลังงานหมุนเวียน

Merkel พบว่าสิ่งนี้ได้ผลในการรวมเยอรมนีตะวันออกเข้าด้วยกันและเห็นว่ามาตรการความเข้มงวดสามารถเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของทั้งยูโรโซนได้อย่างไร แผน 7 ประเด็นเป็นไปตามสนธิสัญญาระหว่างรัฐบาลที่ได้รับการอนุมัติเมื่อวันที่ 9 ธันวาคม 2554 โดยผู้นำสหภาพยุโรปตกลงที่จะสร้างเอกภาพทางการคลังคู่ขนานไปกับสหภาพการเงินที่มีอยู่แล้ว

ผลกระทบของสนธิสัญญา

สนธิสัญญาทำสามสิ่ง ประการแรกบังคับใช้ข้อ จำกัด ด้านงบประมาณของสนธิสัญญามาสทริชต์ ประการที่สองสร้างความมั่นใจให้กับผู้ให้กู้ว่าสหภาพยุโรปจะยืนอยู่เบื้องหลังหนี้อธิปไตยของสมาชิก ประการที่สามอนุญาตให้สหภาพยุโรปทำหน้าที่เป็นหน่วยบูรณาการมากขึ้น โดยเฉพาะสนธิสัญญาจะสร้างการเปลี่ยนแปลงห้าประการ:

1. ประเทศสมาชิกยูโรโซนจะให้อำนาจทางงบประมาณในการควบคุมสหภาพยุโรปแบบรวมศูนย์ตามกฎหมาย
2. สมาชิกที่เกินอัตราส่วนการขาดดุลต่อ GDP ถึง 3% จะถูกคว่ำบาตรทางการเงินและต้องรายงานแผนการออกหนี้สาธารณะล่วงหน้า
3. สิ่งอำนวยความสะดวกด้านเสถียรภาพทางการเงินของยุโรปถูกแทนที่ด้วยกองทุนช่วยเหลือถาวร กลไกการรักษาเสถียรภาพของยุโรปมีผลบังคับใช้ในเดือนกรกฎาคม 2555 และกองทุนถาวรให้ความมั่นใจกับผู้ให้กู้ว่าสหภาพยุโรปจะยืนอยู่ข้างหลังสมาชิกเพื่อลดความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้
4. กฎการลงคะแนนใน ESM จะช่วยให้การตัดสินใจฉุกเฉินผ่านไปได้ด้วยเสียงข้างมากที่มีคุณสมบัติ 85% ทำให้สหภาพยุโรปดำเนินการได้เร็วขึ้น
5. ประเทศในยูโรโซนจะปล่อยกู้อีก 2 แสนล้านยูโรให้กับ IMF จากธนาคารกลางของตน

สิ่งนี้เกิดขึ้นตามมาจากการช่วยเหลือในเดือนพฤษภาคม 2010 ซึ่งผู้นำสหภาพยุโรปและกองทุนการเงินระหว่างประเทศให้คำมั่นสัญญา 720 พันล้านยูโร (ประมาณ 920 พันล้านดอลลาร์) เพื่อป้องกันไม่ให้วิกฤตหนี้ก่อให้เกิดความผิดพลาดของวอลล์สตรีทอีกครั้งการช่วยเหลือฟื้นฟูความเชื่อมั่นในเงินยูโรซึ่งลดลง แตะระดับต่ำสุดในรอบ 14 เดือนเมื่อเทียบกับดอลลาร์

Libor เพิ่มขึ้นในขณะที่ธนาคารเริ่มตื่นตระหนกเหมือนในปี 2008 แต่คราวนี้ธนาคารต่างก็หลีกเลี่ยงหนี้กรีกที่เป็นพิษของกันและกันแทนที่จะเป็นหลักทรัพย์ที่มีการจำนอง

ผลที่ตามมา

ประการแรกสหราชอาณาจักรและประเทศในสหภาพยุโรปอื่น ๆ อีกหลายประเทศที่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของยูโรโซนถูกขัดขวางในสนธิสัญญาของ Merkel พวกเขากังวลว่าสนธิสัญญานี้จะนำไปสู่การเป็นสหภาพยุโรป "สองชั้น" ประเทศในยูโรโซนสามารถสร้างสนธิสัญญาพิเศษสำหรับสมาชิกของตนเท่านั้นและไม่รวมประเทศในสหภาพยุโรปที่ไม่มีเงินยูโร

ประการที่สองประเทศในยูโรโซนต้องยินยอมที่จะลดการใช้จ่ายซึ่งอาจชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจได้เช่นเดียวกับในกรีซ มาตรการเข้มงวดเหล่านี้ไม่ได้รับความนิยมในทางการเมือง ผู้มีสิทธิเลือกตั้งสามารถนำผู้นำคนใหม่ที่อาจออกจากยูโรโซนหรือสหภาพยุโรปได้

ประการที่สามรูปแบบใหม่ของการจัดหาเงินยูโรพันธบัตรได้พร้อมให้บริการแล้ว ESM ได้รับเงินสนับสนุนจำนวน 700 พันล้านยูโรในสกุลเงินยูโรและได้รับการรับประกันอย่างเต็มที่จากประเทศในยูโรโซนเช่นเดียวกับ US Treasurys พันธบัตรเหล่านี้สามารถซื้อและขายได้ในตลาดรอง ด้วยการแข่งขันกับ Treasurys Eurobonds อาจนำไปสู่ ​​- อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ

วิกฤตอาจเกิดขึ้นได้อย่างไร

หากประเทศเหล่านั้นผิดนัดชำระหนี้จะยิ่งแย่กว่าวิกฤตการเงินปี 2551 ธนาคารซึ่งเป็นผู้ถือหลักของหนี้สาธารณะจะต้องเผชิญกับความสูญเสียครั้งใหญ่และรายย่อยจะพังทลายลง ด้วยความตื่นตระหนกพวกเขาจะลดการให้กู้ยืมซึ่งกันและกันและอัตรา Libor จะพุ่งสูงขึ้นเหมือนในปี 2008

ECB มีหนี้สาธารณะจำนวนมาก การผิดนัดชำระหนี้จะเป็นอันตรายต่ออนาคตและคุกคามความอยู่รอดของสหภาพยุโรปเองเนื่องจากหนี้สาธารณะที่ไม่มีการควบคุมอาจส่งผลให้เกิดภาวะถดถอยหรือภาวะซึมเศร้าทั่วโลก อาจเลวร้ายยิ่งกว่าวิกฤตหนี้สาธารณะในปี 2541 เมื่อรัสเซียผิดนัดประเทศตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ ก็ทำเช่นกัน แต่ไม่ใช่ตลาดที่พัฒนาแล้วคราวนี้ไม่ใช่ตลาดเกิดใหม่ แต่เป็นตลาดที่พัฒนาแล้วซึ่งตกอยู่ในอันตรายจากการผิดนัดชำระหนี้ เยอรมนีฝรั่งเศสและสหรัฐฯซึ่งเป็นผู้สนับสนุนหลักของ IMF ต่างก็มีหนี้สินสูง จะมีความกระหายทางการเมืองเพียงเล็กน้อยที่จะเพิ่มหนี้ก้อนนั้นเพื่อเป็นเงินช่วยเหลือจำนวนมากที่จำเป็น

เกิดอะไรขึ้นที่สเตค

หน่วยงานจัดอันดับหนี้เช่น Standard & Poor's และ Moody's ต้องการให้ ECB เพิ่มขั้นตอนและรับประกันหนี้ของสมาชิกยูโรโซนทั้งหมด แต่เยอรมนีซึ่งเป็นผู้นำสหภาพยุโรปคัดค้านการดำเนินการดังกล่าวโดยไม่มีการรับรองจำเป็นต้องให้ประเทศลูกหนี้ติดตั้งมาตรการเข้มงวดเพื่อ จัดบ้านการคลังให้เป็นระเบียบ นักลงทุนกังวลว่ามาตรการเข้มงวดจะชะลอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและประเทศลูกหนี้ต้องการการเติบโตดังกล่าวเพื่อชำระหนี้ของตน มาตรการความเข้มงวดเป็นสิ่งจำเป็นในระยะยาว แต่จะเป็นอันตรายในระยะสั้น